Manhattan Investimentos

Os 3 maiores investidores do mundo:

Os grandes gestores de dinheiro são como as estrelas do rock do mundo financeiro. Todos os maiores investidores fizeram fortuna com seu sucesso e, em muitos casos, ajudaram milhões de pessoas a obter retornos semelhantes.

Esses investidores diferem muito nas estratégias e filosofias que aplicam em suas negociações. Alguns criaram maneiras novas e inovadoras de analisar seus investimentos, enquanto outros escolheram títulos quase que totalmente por instinto. O que não difere entre esses investidores é sua capacidade de superar o mercado de forma consistente.

Warren Buffett, John Bogle e Charlie Munger são - e foram - três grandes investidores que revolucionaram o mercado financeiro e o conceito de Value Investing. Com simplicidade, paciência e sabedoria tornaram o sucesso do investidor comum cada vez mais fácil de se alcançar.

William H. Miller III, ou Bill Miller, é um investidor americano, gestor de fundos e filantropo. Ele atuou como presidente e diretor de investimentos da Legg Mason Capital Management, bem como o principal gestor do fundo da Legg Mason, o Value Trust.

Ele ingressou na Legg Mason Capital Management em 1981 como analista de segurança. Miller recebeu sua designação CFA em 1986.

Em 2007, foi eleito presidente da empresa, bem como seu diretor de investimentos, administrando o fundo mútuo Legg Mason Value Trust. Ele entregou o Value Trust para Sam Peters em 2012, encerrando seu relacionamento com Legg em 2016.

Miller foi um dos primeiros investidores na Amazon e investiu pesadamente quando a maioria dos analistas estava cética. Ele também investiu pesadamente em Bitcoin.

A psicologia do erro de julgamento humano, de Charlie Munger:

O Efeito Lollapalooza pode ter se tornado mais conhecido por causa de Charlie Munger, mas Charles Mackay já havia feito alusão a ele em 1871.

Naquela época, ele defendia a necessidade de se diferenciar em vez de imitar, evitar o pensamento de grupo e se afastar do grupo.

Munger diz que os efeitos do lollapalooza “podem torná-lo rico ou podem matá-lo”.

O que causa os efeitos do Lollapalooza?

A combinação de vários fatores que estão todos se movendo na mesma direção é o que cria o potencial para um efeito lollapalooza.

"Os efeitos Lollapalooza ocorrem quando há várias forças ou fatores que se movem na mesma direção. O segredo é que, quando as forças se combinam, elas não apenas se somam; cada força se desenvolve e fortalece a outra, criando um efeito explosivo com grandes resultados." - Charlie Munger.

"Estou tentando obter efeitos de lollapalooza por meio da combinação. Isso é perfeitamente óbvio. É assim que se ganha muito no mundo - fazendo com que duas ou três forças trabalhem juntas na mesma direção." - Charlie Munger.

Em geral, é como a massa crítica na física:

"Você obtém efeitos de lollapalooza quando duas, três ou quatro forças estão operando na mesma direção. E, frequentemente, você não obtém uma simples adição. Muitas vezes, é como a massa crítica na física, em que você tem uma explosão nuclear se chegar a um determinado ponto de massa - e não tem nada que valha a pena ver se não atingir a massa." - Charlie Munger.

James Gorman deixa um legado invejável:

A melhor coisa que a equipe e os investidores do Morgan Stanley podem esperar agora é que o mandato de James Gorman como presidente executivo, a partir de 1º de janeiro de 2024, seja curto.

É uma tradição que sempre parece estranha aos olhos europeus, embora só Deus saiba porquê.

O antigo CEO e presidente dá lugar a um novo CEO , mas permanece para apoiar e orientar a nova pessoa – e ficar de olho nele – através de quaisquer dificuldades iniciais antes de assumirem também o título de presidente.

Não há garantias, mas Ted Pick, que está na empresa desde 1990, deverá ficar bem.

A principal razão para esperar que Gorman, um dos grandes líderes de qualquer empresa de Wall Street, não fique muito tempo é que isso mostrará que ele – e o conselho de administração da Morgan Stanley – acertaram na última grande decisão.

Gorman tem sido tão meticuloso na preparação de sua própria sucessão quanto em todos os outros aspectos da gestão do Morgan Stanley desde que foi convidado a substituir John Mack em setembro de 2009.

Aqueles foram dias sombrios. Gorman ingressou no Morgan Stanley em 2006 para administrar gestão de patrimônio, como fez no Merrill Lynch.

Thomas Rowe Price Jr. é considerado “o pai do investimento em crescimento”:

Ele passou seus anos de formação lutando contra a Grande Depressão, e a lição que aprendeu não foi ficar longe das ações, mas sim abraçá-las.

Price via os mercados financeiros como cíclicos. Contrário à multidão, ele passou a investir em boas empresas a longo prazo, o que era praticamente inédito na época. Sua filosofia de investimento era a de que os investidores precisavam se concentrar mais na escolha de ações individuais no longo prazo.

A disciplina, o processo, a consistência e a pesquisa fundamental tornaram-se a base de sua bem-sucedida carreira de investidor. Hoje, a empresa que leva seu nome, T. Rowe Price, é uma empresa de investimentos, fundos mútuos e corretagem reconhecida mundialmente.

Stanley Freeman Druckenmiller é um investidor bilionário americano, filantropo e ex-gerente de fundos de hedge. Ele é o ex-chairman e presidente da Duquesne Capital, que fundou em 1981.

Ele fechou o fundo em agosto de 2010. No momento do fechamento, a Duquesne Capital tinha mais de US$ 12 bilhões em ativos.

Druckenmiller foi gestor de fundos de hedge e parceiro de George Soros na aposta contra a Libra Esterlina em 1992, durante sua passagem na Quantum Fund do megainvestidor.

As Lições Esquecidas de 2008:

Era de esperar que a experiência de quase morte da maioria dos investidores em 2008 gerasse lições valiosas para o futuro. Todos nós conhecemos a "mentalidade depressiva" dos que viveram a Grande Depressão, como os nossos antepassados.

As memórias dos tempos difíceis marcaram o seu comportamento durante mais de uma geração, levando a uma tomada de risco limitada e a uma base sustentável para um crescimento saudável. No entanto, um ano após o colapso de 2008, os investidores voltaram a adotar um comportamento chocantemente especulativo.

A seguir, destacamos as lições que, em nossa opinião, poderiam e deveriam ter sido aprendidas com a turbulência de 2008.

Algumas delas são exclusivas do descalabro de 2008; outras, que poderiam ter sido retiradas da observação geral do mercado ao longo das últimas décadas, foram certamente reforçadas no ano passado.

É chocante o facto de praticamente todas estas lições nunca terem sido aprendidas ou terem sido imediatamente esquecidas pela maioria dos participantes no mercado.

Era de esperar que a experiência de quase morte da maioria dos investidores em 2008 gerasse lições valiosas para o futuro. Todos nós conhecemos a "mentalidade depressiva" dos que viveram a Grande Depressão, como os nossos antepassados.

As memórias dos tempos difíceis marcaram o seu comportamento durante mais de uma geração, levando a uma tomada de risco limitada e a uma base sustentável para um crescimento saudável. No entanto, um ano após o colapso de 2008, os investidores voltaram a adotar um comportamento chocantemente especulativo.

A seguir, destacamos as lições que, em nossa opinião, poderiam e deveriam ter sido aprendidas com a turbulência de 2008.

Algumas delas são exclusivas do descalabro de 2008; outras, que poderiam ter sido retiradas da observação geral do mercado ao longo das últimas décadas, foram certamente reforçadas no ano passado.

É chocante o facto de praticamente todas estas lições nunca terem sido aprendidas ou terem sido imediatamente esquecidas pela maioria dos participantes no mercado.

Nassim Nicholas Taleb é um autor, ensaísta, estatístico, e analista de riscos líbano-americano, matemático de formação.

Sam Zell, investidor imobiliário e fundador da Equity Group Investments, um império do setor.

Construiu um dos maiores impérios do setor imobiliário americano. Nos Estados Unidos, ele era conhecido como "grave-dancer" por sua preferência pelas propriedades subvalorizadas.

No Brasil, ele demonstrou essa habilidade e teve participações em empresas do setor no mercado local.

As lições esquecidas de 2008:

Era de se esperar que a experiência de quase morte da maioria dos investidores em 2008 gerasse lições valiosas para o futuro.

Todos nós conhecemos a "mentalidade depressiva" de nossos pais e avós que viveram a Grande Depressão. As lembranças de tempos difíceis influenciaram seu comportamento por mais de uma geração, levando a uma tomada de risco limitada e a uma base sustentável para um crescimento saudável.

No entanto, um ano após o colapso de 2008, os investidores voltaram a ter um comportamento chocantemente especulativo. Um conselho de investimento estadual adotou recentemente um plano para alavancar seu portfólio - especificamente seus títulos públicos e de alto grau - em um montante que poderia crescer para 20% de seus ativos nos próximos três anos.

Ninguém que estivesse prestando atenção em 2008 poderia pensar que essa é uma boa ideia.

Abaixo, destacamos as lições que acreditamos que poderiam e deveriam ter sido aprendidas com a turbulência de 2008. Algumas delas são exclusivas do colapso de 2008; outras, que poderiam ter sido extraídas da observação geral do mercado nas últimas décadas, foram certamente reforçadas no ano passado.

Surpreendentemente, praticamente todas essas lições nunca foram aprendidas ou foram imediatamente esquecidas pela maioria dos participantes do mercado.

Li Lu: “O Warren Buffett da China”.

Li Lu é um investidor de valor, empresário e filantropo americano nascido na China. Ele é o fundador e presidente da Himalaya Capital Management.

Sua gestora, a Himalaya Capital, administra um long-only focado em ações chinesas, que hoje tem cerca de US$ 15 bilhões depois da correção do mercado chinês nos últimos anos.

Charlie Munger disse certa vez que Li “é em parte um Warren Buffett chinês, e isso realmente ajuda. Ele está pescando na China, e não neste super-procurado, super-povoado e altamente competitivo mercado dos EUA.”

No décimo aniversário da crise financeira de 2008, com o objetivo de oferecer a perspectiva de um investidor que enfrentou bem essa crise porque desenvolveu um modelo para entender como funcionam todas as crises de dívida, Dalio compartilha esse modelo aqui na esperança de reduzir a probabilidade de futuras crises de dívida e ajudá-las a serem mais bem administradas.

Como investidor, a perspectiva de Ray Dalio é diferente da da maioria dos economistas e formuladores de políticas porque ele aposta nas mudanças econômicas por meio dos mercados que as refletem, o que o força a se concentrar nos preços e fluxos relativos que impulsionam os movimentos de capital. Esses, por sua vez, impulsionam esses ciclos.

No processo de tentar navegar por eles, descobrimos que não há nada como a dor de estar errado ou o prazer de estar certo como um investidor macro global para fornecer as lições práticas sobre economia que não estão disponíveis nos livros didáticos.

Principles for Navigating Big Debt Crises (Princípios para navegar em grandes crises de endividamento) é o 3º livro de Ray Dalio, um dos mais prestigiados no mundo, sobre crises de dívida e os ciclos do mercado durante elas.

Apenas disponível em inglês, o livro é uma obra-prima do mercado financeiro - e um guia para todo e qualquer investidor.

O homem que quebrou o Banco da Inglaterra:

Após horas de intervenções e negociações frenéticas durante o dia 16 de setembro de 1992, o governo britânico percebeu que não poderia continuar comprando libras com a taxa de câmbio fixa.

Ele decidiu sair do MTC e permitir que a libra flutuasse livremente no mercado.

A saída do MTC foi uma derrota humilhante para o governo britânico e um grande golpe em sua credibilidade e reputação.

Também causou turbulência econômica e agitação social na Grã-Bretanha, pois as taxas de juros permaneceram altas, a inflação subiu, o desemprego aumentou e os gastos públicos foram cortados.

A Quarta-feira Negra teve um impacto significativo no processo de integração europeia.

Ela expôs as falhas e vulnerabilidades do MTC e levantou dúvidas sobre a viabilidade e a conveniência de uma união monetária e de uma moeda única na Europa.

Também aumentou o ceticismo e a hostilidade de alguns países europeus na época, especialmente a Grã-Bretanha, em relação a uma maior integração e cooperação na Europa.

No entanto, o euro acabou se tornando a moeda única da zona do euro em 1999 e continua em uso até hoje.

Como o Lehman Brothers faliu?

A maior razão para a falência do Lehman Brothers foi seu papel excessivo nos empréstimos subprime e na securitização de hipotecas subprime.

A crise e o pânico desencadeados por ele não só resultou na perda de milhares de empregos, mas também em uma crise financeira global, com muitas partes do mundo imersas em recessão.

Em 1997, o Lehman entrou na área de originação de hipotecas, comprou a Aurora Loan Services e expandiu suas operações de empréstimo adquirindo a BNC Mortgage LLC, uma financiadora de hipotecas subprime, em 2000.

Com a aproximação da crise de 2008, o Lehman Brothers, além do Bear Sterns, estava mais exposto ao mercado de títulos hipotecários subprime do que outras empresas.

Grande parte dos investimentos do Lehman era em ativos relacionados à habitação. Em 2008, o banco tinha ativos de US$ 680 bilhões, com um capital da empresa de apenas US$ 22,5 bilhões.

Não é à toa que ele foi duramente atingido pela crise das hipotecas subprime. Com as perdas incessantes, as ações do Lehman desabaram 73% de seu preço no primeiro semestre de 2008.

Quando os investidores perderam a confiança e as classificações caíram, o gigante dos bancos de investimento dos EUA, Lehman Brothers entrou com pedido de falência em 15 de setembro de 2008.

O mundo nunca mais foi o mesmo.

George Soros é um dos homens mais ricos e influentes no mundo atualmente. Grande investidor e filantropo, é fundador da Open Society Foundation, agência de filantropia presente em vários países.

O Homem que Tomou o Trono em Phibro-Salomon:

Em 1985, Gutfreund estava no topo do mundo financeiro. A Business Week o rotulou como o "King of Wall Street".

Os consumidores, as empresas e os governos, desde os municipais até os federais, estavam tomando emprestado grandes quantias de dinheiro, inflando um crescimento enorme dos títulos.

E não havia empresa mais capacitada em Wall Street sobre negociação e venda de títulos do que a Salomon.

A vantagem competitiva do banco sobre os rivais foi demonstrada por seu domínio inicial em títulos hipotecários.

As hipotecas nunca haviam sido consideradas títulos negociáveis até que Gutfreund nomeou um jovem executivo do Salomon, Lewis Ranieri, como operador-chefe de um novo departamento de títulos hipotecários - o primeiro de Wall Street - em 1978.

Com Ranieri, o Salomon começou a comprar empréstimos imobiliários e a reempacotá-los como títulos apoiados por garantias governamentais.

À medida que John crescia em Wall Street, também crescia seu perfil na sociedade de Nova York. Susan Gutfreund, sua esposa, era uma festeira inveterada, que gastava tanto dinheiro que logo alimentou rumores de que o Gutfreund não estava conseguindo controlar os gastos da Salomon Brothers.

"Quando nomeei John como sucessor, ele era a pessoa mais conservadora da sociedade, sem dúvida", disse William Salomon ao The Times em 1988".

Ele acrescentou: "Se você entregasse uma conta de despesas e tivesse levado um cliente para jantar no Caravelle ou algo assim, John perguntaria se isso era realmente necessário. Eu achava que esse era um bom exemplo para os rapazes".

Para alguns em Wall Street, o aumento das contas de despesas era apenas um pequeno sintoma de um problema mais amplo no Salomon.

"Às vezes, era como se não tivéssemos nenhuma gerência", escreveu o Sr. Lewis em "Liar's Poker". "Ninguém colocava um fim às brigas internas; ninguém nos dava um senso de direção."

O principal guru econômico do Salomon, Henry Kaufman, deixou a empresa, e logo o mesmo aconteceu com Ranieri, o mestre dos títulos hipotecários.

Timothy F. Geithner atuou como o 75º Secretário do Tesouro de 26 de janeiro de 2009 a 25 de janeiro de 2013.

Ele assumiu o cargo em meio à pior crise financeira desde a Grande Depressão e ajudou a projetar e liderar a estratégia bem-sucedida para evitar o colapso econômico global e reparar os danos à economia e ao sistema financeiro dos EUA.

Trabalhando com o Federal Reserve e uma equipe unida de consultores, e com base no trabalho do Secretário Henry Paulson e sua equipe, o Secretário Geithner desenvolveu e executou uma série de programas sob o comando do Presidente Barack Obama que ajudaram a recapitalizar e reestruturar o sistema financeiro e a restaurar o crescimento econômico.

O Tesouro conseguiu recuperar os investimentos feitos nos programas financeiros emergenciais com um lucro substancial para os contribuintes.

Seth Andrew Klarman é um investidor bilionário americano, gerente de fundos de hedge e autor. Ele é um defensor do investimento em valor. Ele é o executivo-chefe e gerente de portfólio do Baupost Group, uma parceria de investimento privado com sede em Boston que fundou em 1982.

Durante os anos 1980, Wozniak projetou novos componentes de hardware, como a unidade de disquete de 3,5 polegadas para o Apple II, e vários componentes do sistema operacional Apple e seus aplicativos de software.

Este trabalho terminou em 1981, quando ele caiu de seu pequeno avião, deixando-o temporariamente com amnésia traumática, e ele foi forçado a ir para um período sabático.

Ele logo decidiu retornar a Berkeley, sob o pseudônimo de Rocky Clark, a fim de terminar os cursos de ciência da computação e engenharia elétrica necessários para obter esses diplomas.

Embora ele tenha desistido novamente, ele acabou recebendo crédito por seu trabalho na Apple, e a escola concedeu-lhe um diploma de bacharel em engenharia elétrica em 1987.

Wozniak retornou à Apple em 1982, embora tenha resistido aos esforços para envolvê-lo na gestão. Ele finalmente se aposentou como funcionário ativo em 1985, imediatamente após ser agraciado, juntamente com Jobs, com uma Medalha Nacional de Tecnologia pelo Presidente Ronald Reagan.

Wozniak passou as décadas seguintes engajado em causas filantrópicas, especialmente envolvendo a educação de crianças, e em trabalho voluntário ensinando aulas de enriquecimento de computador para pré-adolescentes.

Embora Wozniak estivesse semiaposentado depois de deixar a Apple, ele acompanhou o mundo da computação financiando vários empreendimentos comerciais e, ocasionalmente, servindo como conselheiro ou membro do conselho de diferentes empresas.

Em 2009, tornou-se cientista-chefe da Fusion-Io, uma empresa americana que produz dispositivos de armazenamento de estado sólido de alta capacidade. Wozniak estava servindo no conselho de administração da empresa quando decidiu se tornar um funcionário em tempo integral.

Depois que a Fusion-Io foi vendida para a SanDisk em 2014, Wozniak deixou a empresa para se tornar cientista-chefe da Primary Data, que estava envolvida na virtualização de dados; esse negócio fechou em 2018.

O modelo de negócios da Greensill é uma alusão às hipotecas problemáticas que estavam no centro da crise financeira de 2008. Tais empréstimos garantidos por hipotecas eram empréstimos imobiliários que os banqueiros agrupavam e vendiam aos investidores.

Do mesmo modo, o modelo de negócios da empresa incluía agrupar as faturas de seus clientes e vendê-las a bancos ou fundos de investimento. As faturas agrupadas não eram avaliadas por agências de classificação, e sim garantidas por seguradoras.

Assim, a seguradora pagava a maior parte da dívida da Greensill se o cliente ficasse insolvente. O seguro dos pacotes de faturas fez com que grandes instituições financeiras, como o Credit Suisse, investissem nas faturas agrupadas.

O escândalo da Greensill provou a importância da devida diligência e da gestão eficaz de riscos para garantir o sucesso das operações.

"É a opacidade que faz com que compradores e fornecedores entrem em acordos de pagamento com financiadores como a Greensill sem a capacidade de cumprir suas obrigações."

Como resultado, surgiram apelos por maior clareza e rigor nas operações do governo e das empresas no Reino Unido para evitar o corporativismo.

Guilherme Benchimol é co-fundador e Presidente Executivo do Conselho de Administração da XP Inc., empresa de investimentos que abriga empresas como as corretoras de valores XP Investimentos, Clear e Rico.

Em 2018, Guilherme Benchimol entrou para a lista da Bloomberg como uma das 50 pessoas mais influentes do mundo. Ele foi a única personalidade do Brasil e da América do Sul a figurar na prestigiada seleção do veículo norte-americano.

"A única razão pela qual há uma crise na Previdência Social dos EUA e nas pensões da Europa e do Japão é que não é possível manter um esquema "Ponzi" indefinidamente.

Nós coletamos dos jovens de hoje para pagar os idosos de hoje e contamos com os jovens de amanhã para continuar fazendo isso.

Esse era um bom esquema, desde que o número de jovens estivesse aumentando mais rapidamente do que o de idosos.

Quando essa proporção chegar ao fim, esse sistema também terá de acabar." - Milton Friedman.

O estilo de investir de Graham nos dias atuais pode estar deslocado:

“Fundos automatizados de fatores de valor e investimentos de valor tradicionais por Stock-pickers de ações podem coexistir”, diz Ronen Israel, co-CIO da AQR Capital.

As abordagens, para ele, são “complementares, não mutuamente exclusivas”.

Em muitos ativos em todo o mundo e por muitas décadas (até anos recentes), o value investing prevaleceu – seja impulsionado estatisticamente em centenas de ações ou construído uma seleção de cada vez.

Em seu livro “O Investidor Inteligente”, Graham desconfiava profundamente de negócios que produziam uma superabundância de dinheiro.

Durante a Grande Depressão, ele fulminou contra empresas que acumulavam dinheiro para sua própria sobrevivência em vez de pagá-lo em benefício de seus investidores.

Graham, portanto, pode não saber o que fazer de uma empresa como a Amazon, que gera rios de dinheiro que o CEO, Jeff Bezos, reinveste em empreendimentos que podem não render por anos.

As ações da Amazon nunca parecem baratas pelas medidas convencionais de valor, mas a Berkshire Hathaway, de Buffett, comprou em 2019.

Avaliar os CEOs de empresas ricas em dinheiro que precisam alocar bilhões em capital tornou-se parte do que significa ser um investidor de valor, diz o professor Santos – e, até agora, essa pode ser uma tarefa que os humanos podem fazer melhor do que os computadores.

É especialmente importante, em um mundo cada vez mais dominado por fundos de índice e gestores que os imitam, que os investidores se separem do rebanho.

No próximo colapso do mercado de ações, nós todos iremos nos adiantar e comprar ações corajosamente — pelo menos na imaginação.

Mas comprar ações quando o mercado despenca é muito mais difícil do que se imagina.

Em uma pesquisa da “Business History Review”, o professor de finanças David Chambers, de Cambridge, e o economista Ali Kabiri, da Universidade de Buckingham, analisaram como Keynes teve coragem de investir pesadamente em ações de um país devastado pela crise e pela depressão resultante.

Recentes pesquisas analisam como o grande economista — e igualmente grande investidor — John Maynard Keynes agiu na Grande Depressão de 1929, quando as ações americanas caíram mais de 80% contando o declínio desde o auge até o fundo do poço.

Sua experiência deveria ensinar a todos os investidores a importância da preparação, coragem e paciência.

O colapso econômico que está por vir não deve ser uma surpresa para ninguém.

Ao longo da história dos EUA, sempre houve sinais de que uma grande recessão estava chegando, e é exatamente isso que estamos testemunhando agora.

As receitas fiscais estão muito abaixo, a demanda por serviços de transporte rodoviário está muito abaixo, a demanda por caixas de papelão está caindo, a oferta de dinheiro está encolhendo no ritmo mais rápido da história moderna e o índice de principais indicadores econômicos do Conference Board já caiu por 15 meses consecutivos.

“Neste ponto, quem não consegue ver o que está por vir tem que ser cego de bom grado.” Michael Snyder.